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天风证券:海底捞(06862)加速扩张助释放业绩,维持"买入"评级 青岛的排水系统

来源:股票入门 作者:佚名 浏览量:177

天风证券根据已发布的研究报告,海底捞(06862)占据优质火锅赛道,以人为本的高优质服务提升品牌溢价,独特的管理模式有效保持高水平的运营效率,稳定高效的供应链保证扩张盈利能力。公司加速扩张,门店成熟时释放产能,维持"买入"评级。

2021年2月1日,公司发布盈利预警公告

公司公告,预计2020年净利润2.35亿元,同比下降约90%2525。2020H2净利润预计为11.99亿元,同比下降16.42%2525,下降幅度较上半年有明显提升。2020H1/H2净利润-9.65亿元/11.99亿元,同比增速-205.74%2525/16.42%2525剔除汇兑损失2.35亿元,净利润为2020年预计达到4.7亿元,同比下降约79.99%2525。

积极调整经营策略,快速应对市场变化,提高运营效率,控制成本和费用

由于2019年新冠疫情大规模爆发,各国和世界各地纷纷出台防疫措施,限制消费场所。公司的经营受到了很大的影响。此外,公司因美元与人民币汇率波动造成净汇兑损失约2.35亿元人民币,其中大部分为未实现汇兑损失。面对复杂的市场环境,公司积极应对疫情复工复产,调整经营策略,减少负面影响。同时,公司提高经营效率,降低租金成本,优化营运资金管理,确保现金流稳定。

加快疫情下餐饮网络建设,步入扩张期助力业绩释放

海底捞单店模式成熟易复制,关联方全产业链布局提升标准化水平;公司不改变长期扩张趋势,继续推动门店下沉。估计店铺上限是3000%252B。根据公司公告和窄门餐饮数据,海底捞在18-20日开设了193、302、368家网店,年末门店数量突破1100家;1-2月21日开店数为99家,适合开店。优化场地租赁条件,加速21年的大规模扩张。预计21年门店成熟后,将有助于释放业绩。

品牌自有流量增加议价能力,高周转率进一步降低租金成本

强大的品牌影响力让海底捞不再需要依赖商场或地点引流客流,反而充当商业区人气爆棚,海底捞的店面面积更大,更容易拿到租金折扣。受疫情影响,多地出台物业减租优惠政策,进一步降低运营成本。海底捞客流量大,消费场景多,营业时间长,周转率更高,有助于提升门店楼层效率,降低租赁成本占比。海底捞的租金成本占营业收入的比例呈现下降趋势。2018年为4.04%2525,比行业平均水平10.26%2525低6.22个百分点;2021H1租金成本占比4.87%2525。得益于精致周到的服务,海底捞近年来一直保持着较高的翻车率;2015-2019年海底捞整体翻牌率一直保持在4以上。

提供优质服务,打造品牌优势和核心竞争壁垒,优化客户体验,提高人均消费

在"效益持续、锁定管理"的管理理念下,海底捞采用自下而上的发展战略,使全体员工的目标保持统一,充分激发员工的积极性。"推荐制"、"内选制"等招聘选拔制度开辟阶梯式人才晋升通道,"导师制""轮岗制"充分赋能员工;薪酬体系有效激励店长,总部灵活考核控制风险。海底捞持续提升整体服务水平,顾客人均消费从2018H1的100.3元上升到2020H1的112.8元;国内一线城市的高消费推高了整体水平。

海底捞占据优质火锅赛道,以人为本的优质服务提升品牌溢价,独特的管理模式有效保持高水平的运营效率,稳定高效的供应链确保扩张和发展盈利能力。1)人性化服务:公司秉承"服务第一,顾客至上"的理念,提供增值服务,打造智慧餐厅,形成"火锅=海底捞"的品牌印象。品牌自有流量,租金低。2)有效的内部管理:学徒制的薪酬激励增强员工自我驱动力,确保服务一致性,保持高效运作。3)高效的供应链:关联企业布局全产业链,保证食材品质,及时交货,支持快速扩张。公司加速扩张,门店成熟发布为增加产能,天风证券将公司2021-2022年净利润预测从49.8亿元/66.7亿元上调至51.0亿元/72.3亿元;对应的PE分别为58X/41XPE;维持"买入"评级。

风险提示:疫情未如预期恢复;食品安全风险;门店扩张不符合预期的风险;原材料价格上涨的风险;业绩预测为初步测算结果,以年报披露数据为准

(文章来源:智通财经网)

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